Китайські котирувані виробники засобів зберігання повідомляють про сильне відновлення у 2025 році: повний огляд результатів за перший–третій квартал

Оскільки DRAM і NAND Flash увійшли в новий глобальний підйомний цикл, десять котируваних китайських виробників пам'яті досягли значного покращення бізнесу в третьому кварталі 2025 року та за перші три квартали року. Оскільки ціни на пам'ять продовжували зростати, настрій у галузі посилився, прибутковість відновилася, а весь ланцюг постачання сховищ увійшов у чітку фазу відновлення.

 

1. Ціни на пам'ять увійшли в повний підйомний цикл: DRAM і NAND продовжують зростати

Галузь пам'яті, яка зазвичай має високу циклічність, повністю перейшла у фазу підйому у 2025 році. На початку листопада як DRAM, так і NAND Flash демонструють стабільну динаміку цін на ринках спотових та контрактних.

DRAM: Дефіцит через виведення DDR4

З 2024 року основні постачальники, такі як Samsung, SK Hynix, Micron та CXMT, поступово скорочують випуск DDR4.

Багато виробників систем залишаються високо залежними від DDR4, а перехід на DDR5 відбувається повільніше, ніж очікувалося, що створює структурну напруженість між попитом і пропозицією.

Ця диспропорція призвела до кількох випадків, коли ціни на DDR4 на ринку спот перевищували ціни на DDR5 — аномальне зворотне співвідношення, яке рідко спостерігалося в попередніх циклах.

Щоб полегшити дефіцит, деякі постачальники продовжили виробництво DDR4 до 2026 року, але загальна тенденція до обмеженої пропозиції залишається незмінною.

NAND Flash: Стабілізація цін із подальшим зростанням

Ціни на NAND знижувалися протягом III кварталу 2024 року та досягли дна у II кварталі 2025 року.

Світові виробники NAND впровадили скорочення виробництва для підтримки цін.

Попит на сервери штучного інтелекту, корпоративні QLC SSD та великі за обсягом накопичувачі значно збільшив споживання NAND, що сприяло зростанню цін.

Оновлені прогнози на IV квартал передбачають сильніший приріст

TrendForce підвищила свій прогноз на 4 квартал 2025 року:

Ціни на угоди щодо універсальних DRAM: +18% до +23% у квартальному вимірі

Ціни на угоди щодо NAND Flash: +5% до +10% у квартальному вимірі

Подальші підвищення залишаються можливими.

На кінець жовтня кілька великих постачальників уже підвищили ціни на угоди щодо DRAM та NAND до 30%, а консенсусна думка галузі передбачає, що зростання може тривати до першої половини 2026 року.

 

2. Загальна ефективність: виторг і чистий прибуток демонструють сильне відновлення

Згідно з фінансовими даними 10 китайських лістингових компаній зі зберігання даних:

Зростання виторгу

Загальний виторг за 3 квартал 2025 року: 18,29 млрд юанів, +49,10% у річному вимірі

Загальний виторг за період з 1 по 3 квартал 2025 року: 47,54 млрд юанів, +31,47% у річному вимірі

Відновлення рентабельності

Чистий прибуток за III квартал 2025 року: 2,14 млрд юаней, +155,82% у річному вимірі

Чистий прибуток за I–III квартали 2025 року: 3,81 млрд юаней, +8,25% у річному вимірі

Кількість збиткових компаній зменшувалася щокварталу

I квартал: 5 компаній збиткові

II квартал: 4 компанії збиткові

III квартал: 2 компанії збиткові

Найстрімкіший річний приріст чистого прибутку у III кварталі склав 1994,42%.

III квартал став найсильнішим серед трьох, забезпечивши більше половини сукупного прибутку за весь рік.

 

3. Поведінка сектору: чітке V-подібне відновлення

На основі даних за 15 кварталів (2022 Q1–2025 Q3), галузь демонструє:

Новий зростаючий цикл, що почався у 2025 Q1, прискорюється до Q3.

Зростання виручки в восьми компаніях, при цьому Longsys, BIWIN та GigaDevice показують особливо сильний імпульс.

Прибуткові щокварталу (5 компаній)

Ці компанії мають диверсифіковані портфелі, не обмежені лише сховищем:

GigaDevice

Montage Technology

Puran Microelectronics

Ingenic (Beijing Junzheng)

Giantec

Найбільше постраждали від циклів цін на зберігання (5 компаній)

Ці компанії були п'ятьма збитковими компаніями у 1-му кварталі:

Longsys

DMX Technologies (Demingli)

BIWIN Storage

Hyperstone Semiconductor (Hengshuo)

Etronchip (Dongxin)

До 3-го кварталу:

Longsys, BIWIN та Demingli повернулися до прибутку

Hengshuo та Dongxin залишалися в збитку, хоча збитки значно скоротилися

 

4. Звіт щодо результатів роботи компаній (Топ-10 лістингових компаній зберігання)

1. Longsys — чистий прибуток за III квартал +1994,42% у річному вимірі

Виручка за I–III квартали: 16,73 млрд юаней, +26,12%

Виручка за III квартал: 6,54 млрд юаней, +54,60%

Чистий прибуток за III квартал: 698 млн юаней, +1994,42%

Посилене відновлення завдяки розширенню бізнесу корпоративного зберігання та зростанню міжнародного бренду Lexar.

2. GigaDevice — сильний попит на DRAM

Виручка за I–III квартали: 6,83 млрд юаней, +20,92%

Виручка за III квартал: 2,68 млрд юаней, +31,40%

Чистий прибуток за III квартал: 508 млн юаней, +61,13%

Попит зросла у сегментах споживчих, промислових та автомобільних товарів.

3. Montage Technology — Високі маржі, зумовлені серверами штучного інтелекту

Виручка за перший-третій квартал: 4,06 млрд юаней, +57,83%

Виручка за третій квартал: 1,42 млрд юаней, +57,22%

Валова маржа на чипи міжз'єднання за III квартал: 64,83%

Спостерігався сильний ріст поставок взаємозв'язаних продуктів, пов’язаних зі ШІ.

4. Demingli — Прибутковість відновилася в III кварталі

Виручка за перший-третій квартал: 6,66 млрд юаней, +85,13%

Чистий прибуток за III квартал: 91 млн юаней (повернення до прибутковості)

Компанія посилила рішення в галузі контролерів, алгоритмів та промислових SSD.

5. BIWIN Storage — чистий прибуток за 3-й квартал +563,77%

Виручка за період з 1-го по 3-й квартал: 6,57 млрд юаней, +30,84%

Чистий прибуток за 3-й квартал: 256 млн юаней, +563,77%

Відновлення цін та постачання проектів покращили маржинальність

6. Puran Microelectronics

Виручка за період з 1-го по 3-й квартал: 1,43 млрд юаней, +4,89%

Виручка за 3-й квартал: 527 млн юаней

Поставки продукції у сегментах сховища, мікроконтролери (MCU) та драйвери зросли в річному вимірі

7. Ingenic

Виручка за період з 1-го по 3-й квартал: 3,44 млрд юаней, +7,35%

Чистий прибуток за 3 квартал: 41,19 млн юаней

Попит на чіпи AIoT зріс, тоді як ринок безпеки уповільнився.

8. Giantec

Виручка за період з 1 по 3 квартал: 933 млн юаней, +21,29%

Чистий прибуток за 3 квартал: 115 млн юаней, +67,69%

Зростання обумовлене автомобільними EEPROM і NOR Flash.

9. Hengshuo — досі збиткова

Виручка за період з 1 по 3 квартал: 306 млн юаней, +16,02%

Чистий прибуток за 3 квартал: –24,55 млн

Збитки скоротилися; виручка зростає завдяки поповненню запасів.

10. Dongxin — Збитки тривають, але маржа покращується

Виручка за період Q1–Q3: 573 млн юаней, +28,09%

У Q3 валова маржа покращилася на +10,57 п.п. у річному вимірі

Діяльність ще збиткова через високі витрати на НДР та інвестиції, пов’язані не з пам’яттю.

 

5. Динаміка непублічних компаній: CXMT та Kangying розширюють потужності

CXMT

Розпочала консультування з питань IPO 4 липня 2025 року

Попередня оціночна вартість досягла 140 млрд юаней у 2024 році, найвища серед вітчизняних підприємств напівпровідникової галузі на той час

На листопад 2025 року консультування з питань IPO завершено

Напівпровідникове підприємство Kangying

Проєкт інвестицій у розмірі 2,3 млрд юаней розпочався у вересні 2025 року

Очікується, що перша фаза розпочне пробне виробництво у IV кварталі 2026 року

Основний акцент: шліфування/різання пластин, передове упакування, виробництво модулів

 

6. Висновок: цикл підвищення цін + заміщення внутрішніми постачальниками визначатимуть 2025–2026 роки

Ціни на DRAM та NAND Flash чітко перебувають у зростаючому циклі

III квартал 2025 року став найсильнішим кварталом для китайських виробників пам'яті

Компанії, тісно пов’язані з ціноутворенням на сховища, показали найбільший прогрес

Внутрішні постачальники пам'яті прискорюють розвиток контролерів, прошивок, рішень NAND та корпоративних систем зберігання

Інвестиції в непублічні компанії свідчать про подальше розширення екосистеми пам'яті в Китаї

Чинний зростаючий цикл, як очікується, триватиме до середини 2026 року, що створює можливості для китайських постачальників пам'яті збільшити частку ринку та просунутися в технологіях