Çin'in Kote Listelenmiş Depolama Üreticileri 2025'te Güçlü Bir Toparlanma Kaydediyor: Tam Q1–Q3 Performans Özeti

DRAM ve NAND Flash'ın yeniden bir küresel yukarı döngüye girmesiyle birlikte, Çin'in on borsa işlem gören depolama üreticisi, 2025 üçüncü çeyrekte ve yılın ilk dokuz ayında önemli iş geliştirme kaydetti. Bellek fiyatları yükselmeye devam ederken, sektörel iyimserlik arttı, kârlılık toparlandı ve tüm depolama tedarik zinciri net bir toparlanma aşamasına girdi.

 

1. Bellek Fiyatları Tam Bir Yukarı Döngüye Girdi: DRAM ve NAND İkisi de Yükseliş Eğiliminde

Genellikle oldukça döngüsel olan bellek endüstrisi, 2025 yılında tam anlamıyla bir yukarı yönlü faza geçiş yaptı. Kasım ayının başlarında itibariyle hem DRAM hem de NAND Flash, nakit ve sözleşme piyasalarında sürdürülen fiyat hareketliliğini göstermektedir.

DRAM: DDR4'ün Üretiminin Durdurulmasına Bağlı Arz Sıkıntısı

2024'ten bu yana Samsung, SK Hynix, Micron ve CXMT gibi büyük tedarikçiler DDR4 üretimini kademeli olarak azaltmaktadır.

Birçok sistem üreticisi hâlâ DDR4'e yüksek oranda bağımlı olup, DDR5'e geçiş beklenenden daha yavaş ilerlemiştir ve bu durum yapısal arz-talep gerilimine neden olmuştur.

Bu dengesizlik, DDR4 spot fiyatlarının DDR5'i aşması şeklinde birkaç kez gerçekleşmiş, geçmiş döngülerde nadiren görülen anormal bir tersine dönüşe yol açmıştır.

Kıtlığı hafifletmek amacıyla bazı tedarikçiler DDR4 üretimini 2026'ya kadar uzatmış olsa da genel arz sıkıntısı deseninde bir değişiklik olmamıştır.

NAND Flash: Fiyatların Dengeye Gelmesinin Ardından Yükseliş Hareketi

NAND fiyatları 2024'ün 3. çeyreğinde düşmeye devam etmiş ve 2025'in 2. çeyreğinde taban yapmıştır.

Küresel NAND üreticileri fiyatları desteklemek amacıyla üretim kesintileri uygulamıştır.

Yapay zekâ sunucuları, kurumsal QLC SSD'ler ve yüksek kapasiteli depolama talebi NAND tüketimini önemli ölçüde artırmış ve fiyatları yukarı çekmiştir.

Güncellenmiş 4. çeyrek tahminleri daha güçlü kazançlar öngörmektedir

TrendForce, 2025 yılı 4. çeyrek tahminini artırdı:

Genel amaçlı DRAM sözleşme fiyatları: Çeyreklik karşılaştırmada %18 ila %23 artış

NAND Flash sözleşme fiyatları: Çeyreklik karşılaştırmada %5 ila %10 artış

Daha fazla yukarı yönlü revizyonun hâlâ mümkün olmasıyla birlikte.

Ekim ayının sonlarına kadar birkaç büyük tedarikçi zaten DRAM ve NAND sözleşme fiyatlarını en fazla %30 artırırken, sektör görüş birliği, yükselen döngünün 2026 yılının ilk yarısına kadar devam edebileceğini öne sürüyor.

 

2. Genel Performans: Gelir ve Net Kârda Güçlü Bir Toparlanma Var

10 Çinli borsa yatırım şirketinin finansal verilerine göre:

Gelir Büyümesi

2025 3. çeyreğin toplam geliri: 18.29 milyar CNY, yıllık bazda %49,10 artış

2025 Q1–Q3 toplam geliri: 47.54 milyar CNY, yıllık bazda %31,47 artış

Kârlılık İyileşmesi

2025 Üçüncü Çeyrek toplam net kâr: 2.14 milyar CNY, yıllık bazda %155.82 artış

2025 Ocak-Eylül dönemi net kârı: 3.81 milyar CNY, yıllık bazda %8.25 artış

Zarar Eden Şirketler Her Çeyrekte Azaldı

Birinci Çeyrek: 5 şirket zararda

İkinci Çeyrek: 4 şirket zararda

Üçüncü Çeyrek: 2 şirket zararda

Üçüncü çeyrekte yıllık bazda en yüksek net kâr artışı %1.994,42'ye ulaştı.

Üçüncü çeyrek yılın üç çeyreği arasında en güçlü çeyrek haline geldi ve yıl boyu biriken kârın yarısından fazlasına katkı sağladı.

 

3. Sektör Davranışı: Açıkça V Şeklinde İyileşme

15 çeyrek veriye dayanarak (2022 Ç1–2025 Ç3), sektör şunları göstermektedir:

2025 Ç1'de başlayan ve Ç3'e kadar hızlanan yeni bir yukarı yönlü döngü.

Longsys, BIWIN ve GigaDevice özellikle güçlü ivme göstermek üzere sekiz şirkette gelir büyümesinin güçlenmesi.

Her Çeyrekte Kar (5 şirket)

Bu şirketlerin yalnızca depolamaya odaklanmayan çeşitlendirilmiş portföyleri vardır:

GigaDevice

Montage Technology

Puran Microelectronics

Ingenic (Beijing Junzheng)

Giantec

Depolama Fiyat Döngülerinden En Çok Etkilenenler (5 şirket)

Bu şirketler, 1. çeyrekte zarar eden beş şirketti:

Longsys

DMX Technologies (Demingli)

BIWIN Storage

Hyperstone Semiconductor (Hengshuo)

Etronchip (Dongxin)

3. çeyreğe gelindiğinde:

Longsys, BIWIN ve Demingli kâra döndü

Hengshuo ve Dongxin zararda kaldı ancak zararlar önemli ölçüde azaldı

 

4. Şirket Bazlı Performans Özeti (İlk 10 Hissedarı Olan Depolama Şirketi)

1. Longsys — 3. Çeyrek Net Kâr Yıllık +1.994,42%

1–3. Çeyrek geliri: 16,73 Milyar CNY, +%26,12

3. Çeyrek geliri: 6,54 Milyar CNY, +%54,60

3. Çeyrek net kârı: 698 Milyon CNY, +1.994,42%

Kurumsal depolama iş alanının genişlemesi ve yurt dışındaki Lexar marka büyümesi sayesinde güçlü toparlanma.

2. GigaDevice — Güçlü DRAM Talebi

1–3. Çeyrek geliri: 6,83 Milyar CNY, +%20,92

3. Çeyrek geliri: 2,68 Milyar CNY, +%31,40

3. Çeyrek net kârı: 508 Milyon CNY, +%61,13

Tüketici, endüstriyel ve otomotiv segmentlerinde talep arttı.

3. Montage Teknoloji — Yapay Zeka Sunucularıyla Yüksek Karlılık

1-3 çeyrek geliri: 4.06B CNY, +%57,83

3. çeyrek geliri: 1.42B CNY, +%57,22

Bağlantı çiplerinin 3. çeyrek brüt kar marjı: %64,83

Yapay zekaya ilişkin bağlantı ürünleri güçlü bir sevkiyat büyümesi yaşadı.

4. Demingli — 3. Çeyrekte Karlılığa Dönüş

1-3 çeyrek geliri: 6.66B CNY, +%85,13

3. çeyrek net kâr: 91M CNY (karlılığa geri döndü)

Şirket, kontrolör + algoritma + endüstriyel SSD çözümlerini güçlendirdi.

5. BIWIN Depolama — 3. Çeyrek Net Kâr +563,77%

1. Çeyrek–3. Çeyrek gelir: 6,57 Milyar CNY, +%30,84

3. Çeyrek net kâr: 256 Milyon CNY, +563,77%

Fiyat toparlanması ve proje teslimatları marjları artırdı.

6. Puran Mikroelektronik

1. Çeyrek–3. Çeyrek gelir: 1,43 Milyar CNY, +4,89%

3. Çeyrek geliri: 527 Milyon CNY

Depolama + MCU + Sürücü sevkiyatları yıllık bazda artış gösterdi.

7. Ingenic

1. Çeyrek–3. Çeyrek gelir: 3,44 Milyar CNY, +7,35%

3. çeyrek net kâr: 41,19 milyon RMB

Güvenlik pazarı zayıflarken AIoT çip talebi arttı.

8. Giantec

1. - 3. çeyrek geliri: 933 milyon RMB, +%21,29

3. çeyrek net kâr: 115 milyon RMB, +%67,69

Büyüme, otomotiv EEPROM ve NOR Flash ile desteklendi.

9. Hengshuo — Hâlâ Zararda

1. - 3. çeyrek geliri: 306 milyon RMB, +%16,02

3. çeyrek net kâr: -24,55 milyon

Zararlar daraldı; gelir, stok yenilemeyle artış gösterdi.

10. Dongxin — Zararlar Devam Ediyor ancak Marjlar İyileşiyor

Q1–Q3 geliri: 573 M RMB, +%28,09

Q3 brüt marjı yıllık bazda +10,57 puan arttı

Hâlâ yüksek AR-GE ve bellek dışı yatırımlar nedeniyle zarar ediyor.

 

5. Halka Açık Olmayan Şirket Dinamikleri: CXMT ve Kangying Kapasite Genişletiyor

CXMT

4 Temmuz 2025'te IPO danışmanlığına başladı

2024 yılında yapılan ön yatırım değerlemesi 140 M RMB'ye ulaştı ve o dönemde yerli yarı iletken firmaları arasında en yükseği oldu

Kasım 2025 itibarıyla IPO danışmanlığı tamamlandı

Kangying Yarı İletken

Eylül 2025'te 2,3 milyar RMB'lik yatırım projesine başlanmıştır

1. Aşamanın 2026 yılının 4. çeyreğinde deneme üretimi başlatması bekleniyor

Odak: wafer öğütme/kesme, gelişmiş paketleme, modül imalatı

 

6. Sonuç: Fiyat Artış Döngüsü + Yerli İkame, 2025–2026'yı Şekillendirecek

DRAM ve NAND Flash fiyatları kesin bir şekilde yukarı yönlü bir döngüde

2025 yılının 3. çeyreği, Çin'in depolama üreticileri için şimdiye kadarki en güçlü çeyrek haline geldi

Depolama fiyatlamasına yakın bağlı olan şirketler en büyük toparlanmayı gösterdi

Yerli depolama tedarikçileri kontrolör, firmware, NAND çözümleri ve kurumsal depolama alanlarında hız kazanıyor

Listelenmemiş sektör yatırımları, Çin bellek ekosisteminin sürekli genişlemesini işaret ediyor

Mevcut yukarı yönlü döngünün 2026 ortalarına kadar devam etmesi bekleniyor ve bu durum, Çin bellek tedarikçilerinin pazar payı ve teknolojik ilerleme açısından daha da güçlenmesini sağlayacak