Китайските регистрирани производители на памет отчитат силно възстановяване през 2025 г.: Пълен преглед на резултатите за тримесечия I–III

С влизането на DRAM и NAND Flash в нов глобален възходящ цикъл, десетте китайски котирани производители на памет постигнаха значително подобрение в бизнеса си през третото тримесечие на 2025 г. и за първите три тримесечия на годината. Докато цените на паметта продължаваха да растат, настроението в индустрията се засили, печалбите се възстановиха, а цялата верига за доставка на памет влезе в ясна фаза на възстановяване.

 

1. Цените на паметта влизат в пълен възходящ цикъл: DRAM и NAND са с възходяща тенденция

Индустрията на паметта – типично силно циклична – напълно е преминала към възходяща фаза през 2025 г. Към началото на ноември както DRAM, така и NAND Flash показват устойчиво повишаване на цените на борсовите и договорните пазари.

DRAM: Притискане на захранването, управлявано от DDR4

От 2024 г. насам големи доставчици като Samsung, SK Hynix, Micron и CXMT постоянно намаляват производството на DDR4.

Много производители на системи остават силно зависими от DDR4, а миграцията към DDR5 е по-бавна от очакваното, което създава структурно напрежение в търсенето/предлагането.

Този дисбаланс доведе до няколко случая на спотови цени на DDR4 надвишаване на DDR5, аномална инверсия рядко наблюдавана в миналите цикли.

За да се облекчи недостигът, някои доставчици удължиха производството на DDR4 до 2026 г., но общият модел на ограниченото предлагане остава непроменен.

NAND Flash: Стабилизиране на цените, последвано от нарастващ импулс

Цените на NAND намаляват през третото тримесечие на 2024 г. и достигат дъното си през второто тримесечие на 2025 г.

Глобалните производители на NAND са наложили съкращения на производството, за да поддържат цените.

Сервърите с изкуствен интелект, SSD-то QLC на предприятията и търсенето на съхранение с голям капацитет значително увеличиха потреблението на NAND, което повиши цените.

Преработени прогнози за четвъртото тримесечие предполагат по-силни печалби

TrendForce повиши своята прогноза за четвърто тримесечие на 2025 г.:

Цени по договори за универсална DRAM памет: +18% до +23% спрямо предходното тримесечие

Цени по договори за NAND Flash памет: +5% до +10% спрямо предходното тримесечие

При все че остава възможност за допълнителни нагорни корекции.

Към края на октомври няколко големи доставчици вече бяха увеличили цените по договори за DRAM и NAND с до 30%, а консенсусът в индустрията сочи, че възходящият цикъл може да продължи през първата половина на 2026 г.

 

2. Обща производителност: Приходите и нетната печалба показват силен възстановителен скок

Според финансовите данни на 10 китайски търгувани компании в сектора на паметите:

Растеж на приходите

Общо приходи за трето тримесечие на 2025 г.: 18,29 млрд. юана, +49,10% спрямо същия период на предходната година

Общо приходи за първите девет месеца на 2025 г.: 47,54 млрд. юана, +31,47% спрямо същия период на предходната година

Възстановяване на рентабилността

Общата нетна печалба за третото тримесечие 2025 г.: 2,14 милиарда юана, +155,82% годишно

Нетна печалба за първите три тримесечия на 2025 г.: 3,81 милиарда юана, +8,25% годишно

Компаниите със загуби намаляват всяко тримесечие

Първо тримесечие: 5 компании със загуби

Второ тримесечие: 4 компании със загуби

Трето тримесечие: 2 компании със загуби

Най-голямото годишно увеличение на нетната печалба през третото тримесечие достигна 1994,42%.

Третото тримесечие стана най-силното сред трите, като допринесе повече от половината от натрупаната печалба за цялата година.

 

3. Поведение по сектори: Явно V-образно възстановяване

Въз основа на данни за 15 тримесечия (2022 г. първо тримесечие – 2025 г. трето тримесечие), индустрията показва:

Нов възходящ цикъл, започващ през 2025 г. първо тримесечие, с ускорение през третото тримесечие.

Усилване на растежа на приходите в осем компании, като Longsys, BIWIN и GigaDevice демонстрират особено силен импулс.

Печалба във всяко тримесечие (5 компании)

Тези компании притежават диверсифицирани портфолиа, не изцяло насочени към съхранение:

GigaDevice

Montage Technology

Puran Microelectronics

Ingenic (Beijing Junzheng)

Giantec

Най-засегнати от циклите на цените на съхранението (5 компании)

Тези компании бяха петте с убытки през първи тримесечие:

Лонгсис

DMX Technologies (Демингли)

BIWIN Storage

Hyperstone Semiconductor (Хеншо)

Etronchip (Донгсин)

Към трето тримесечие:

Лонгсис, BIWIN и Демингли възвърнаха печалба

Хеншо и Донгсин останаха с загуби, макар че загубите значително намаляха

 

4. Обобщение на представянето по компании (Топ 10 листинги за съхранение)

1. Longsys — Чиста печалба през третото тримесечие +1,994.42% спрямо предходната година

Приходи за първите три тримесечия: 16,73 млрд. юана, +26,12%

Приходи за третото тримесечие: 6,54 млрд. юана, +54,60%

Чиста печалба за третото тримесечие: 698 млн. юана, +1,994.42%

Силно възстановяване, подпомогнато от разширяването на бизнеса в областта на корпоративното съхранение и растежа на международната марка Lexar.

2. GigaDevice — Силен спрос за DRAM

Приходи за първите три тримесечия: 6,83 млрд. юана, +20,92%

Приходи за третото тримесечие: 2,68 млрд. юана, +31,40%

Чиста печалба за третото тримесечие: 508 млн. юана, +61,13%

Търсенето нарасна в сегментите за потребителски, промишлени и автомобилни стоки.

3. Montage Technology — Високи маржове, задвижвани от AI сървъри

Приходи Q1–Q3: 4,06 млрд. юана, +57,83%

Приходи Q3: 1,42 млрд. юана, +57,22%

Брутната маржа на междинните чипове през Q3: 64,83%

AI-свързаните продукти за свързване постигнаха силно увеличение на доставките.

4. Demingli — Преобръщане на печалбата през Q3

Приходи Q1–Q3: 6,66 млрд. юана, +85,13%

Чиста печалба Q3: 91 млн. юана (възвръщане към рентабилност)

Компанията укрепи решенията си за контролер + алгоритъм + индустриални SSD.

5. BIWIN Storage — нетна печалба през третото тримесечие +563,77%

Приходи за първите девет месеца: 6,57 млрд. юана, +30,84%

Нетна печалба през третото тримесечие: 256 млн. юана, +563,77%

Възстановяване на цените и доставките по проекти подобри маржовете.

6. Puran Microelectronics

Приходи за първите девет месеца: 1,43 млрд. юана, +4,89%

Приходи през третото тримесечие: 527 млн. юана

Доставките на памет, MCU и драйвери нараснаха спрямо предходната година.

7. Ingenic

Приходи за първите девет месеца: 3,44 млрд. юана, +7,35%

Чиста печалба за третото тримесечие: 41,19 млн. юана

Търсенето на чипове за AIoT нарасна, докато пазарът на системи за сигурност се влоши.

8. Giantec

Приходи за първите девет месеца: 933 млн. юана, +21,29%

Чиста печалба за третото тримесечие: 115 млн. юана, +67,69%

Растежът се дължи на автомобилни EEPROM и NOR Flash памети.

9. Hengshuo — все още с губитъци

Приходи за първите девет месеца: 306 млн. юана, +16,02%

Чиста печалба за третото тримесечие: –24,55 млн.

Губитъците намаляха; приходите са резултат от попълване на запаси.

10. Донгсин — Загубите продължават, но маржовете се подобряват

Приходи за първото–третото тримесечие: 573 млн. юана, +28,09%

Брутото нетно съдържание за третото тримесечие се подобри с +10,57 процентни пункта спрямо миналата година

Все още отчита загуби поради високи разходи за НИР и инвестиции извън паметта

 

5. Динамика на ненасочени компании: CXMT и Канги увеличават капацитет

CXMT

Започна консултиране по IPO на 4 юли 2025 г.

Оценката преди инвестициите достигна 140 млрд. юана през 2024 г., най-висока сред местните фирми в сектора на полупроводниците към този момент

Към ноември 2025 г. консултирането по IPO беше завършено

Полупроводникова компания Канги

Проект с инвестиции от 2,3 млрд. юана започна през септември 2025 г.

Очаква се първата фаза да започне пробно производство в четвърто тримесечие на 2026 г.

Фокус: шлифоване/рязане на пластини, напреднала опаковка, производство на модули

 

6. Заключение: Възходящ цикъл на цените + Домашна замяна ще формират 2025–2026 г.

Цените на DRAM и NAND Flash са твърдо във възходящ цикъл

Третото тримесечие на 2025 г. става най-силното тримесечие за китайските производители на памети

Компаниите, тясно свързани с ценообразуването на паметите, постигнаха най-голям обрат

Вътрешните доставчици на памети ускоряват развитието в контролери, фърмуер, NAND решения и корпоративни системи за съхранение

Инвестиции в нелюбими компании показват продължаващо разширяване на екосистемата за памети в Китай

Очаква се текущият възходящ цикъл да продължи до средата на 2026 г., което поставя китайските доставчици на памети в изгодна позиция за увеличаване дяла на пазара и технологичен напредък.