Компании-производители накопителей из Китая, котирующиеся на бирже, демонстрируют сильное восстановление в 2025 году: полный обзор результатов за период с первого по третий квартал

Поскольку DRAM и NAND Flash вступили в новый глобальный восходящий цикл, десять китайских котируемых производителей памяти показали значительное улучшение бизнес-показателей в третьем квартале 2025 года и за первые три квартала года в целом. По мере продолжения роста цен на память укрепился рыночный настрой, восстановилась рентабельность, и вся цепочка поставок памяти вошла в четкую фазу восстановления.

 

1. Цены на память вступили в полный восходящий цикл: DRAM и NAND демонстрируют рост

Индустрия памяти, как правило, отличающаяся высокой цикличностью, полностью перешла в восходящую фазу в 2025 году. По состоянию на начало ноября цены на DRAM и NAND Flash продолжают расти на спотовом и контрактном рынках.

DRAM: Дефицит поставок, обусловленный выводом DDR4

С 2024 года основные поставщики, такие как Samsung, SK Hynix, Micron и CXMT, последовательно сокращают выпуск DDR4.

Многие производители систем по-прежнему сильно зависят от DDR4, а переход на DDR5 происходит медленнее ожидаемого, что создает структурное напряжение между спросом и предложением.

Этот дисбаланс привел к нескольким случаям, когда цены спотового рынка DDR4 превышали цены DDR5 — аномальное обращение, редко наблюдавшееся в предыдущих циклах.

Для смягчения дефицита некоторые поставщики продлили производство DDR4 до 2026 года, но общая ситуация с ограниченным предложением остается неизменной.

NAND Flash: Стабилизация цен с последующим ростом

Цены на NAND снижались в течение третьего квартала 2024 года и достигли дна во втором квартале 2025 года.

Глобальные производители NAND провели сокращение объемов производства для поддержки цен.

Спрос со стороны серверов ИИ, корпоративных QLC SSD и устройств большой емкости значительно увеличил потребление NAND, что способствовало росту цен.

Пересмотренные прогнозы на четвертый квартал указывают на более значительный рост

TrendForce повысило свой прогноз на 4-й квартал 2025 года:

Цены контрактов на универсальную DRAM: +18% до +23% по сравнению с предыдущим кварталом

Цены контрактов на NAND Flash: +5% до +10% по сравнению с предыдущим кварталом

Дальнейший рост остаётся возможным.

К концу октября несколько крупных поставщиков уже увеличили цены на контракты на DRAM и NAND до 30%, и, по мнению отраслевого консенсуса, восходящий цикл может продолжаться в первой половине 2026 года.

 

2. Общие показатели: Выручка и чистая прибыль демонстрируют сильное восстановление

Согласно финансовым данным 10 китайских публичных компаний в сфере хранения данных:

Рост выручки

Общая выручка за 3-й квартал 2025 года: 18,29 млрд юаней, +49,10% год к году

Общая выручка за период с 1-го по 3-й квартал 2025 года: 47,54 млрд юаней, +31,47% год к году

Восстановление рентабельности

Чистая прибыль за третий квартал 2025 года: 2,14 млрд юаней, рост на 155,82% в годовом исчислении

Чистая прибыль за период с первого по третий квартал 2025 года: 3,81 млрд юаней, рост на 8,25% в годовом исчислении

Количество убыточных компаний сокращалось каждый квартал

Q1: 5 компаний с убытками

Q2: 4 компании с убытками

Q3: 2 компании с убытками

Наиболее резкий годовой рост чистой прибыли в третьем квартале составил 1994,42 %.

Третий квартал стал самым сильным среди трёх, обеспечив более половины совокупной прибыли за весь год.

 

3. Поведение сектора: чёткое V-образное восстановление

На основе данных за 15 кварталов (1 квартал 2022 г. – 3 квартал 2025 г.) отрасль демонстрирует:

Новый восходящий цикл, начавшийся в 1 квартале 2025 года и ускоряющийся к 3 кварталу.

Рост выручки в восьми компаниях, при этом Longsys, BIWIN и GigaDevice демонстрируют особенно сильный импульс.

Прибыльны каждый квартал (5 компаний)

Эти компании обладают диверсифицированными портфелями и не сосредоточены исключительно на хранилищах:

GigaDevice

Montage Technology

Puran Microelectronics

Ingenic (Beijing Junzheng)

Giantec

Наиболее подвержены циклам цен на хранение данных (5 компаний)

Эти компании были пятью убыточными компаниями в первом квартале:

Longsys

DMX Technologies (Demingli)

BIWIN Storage

Hyperstone Semiconductor (Hengshuo)

Etronchip (Dongxin)

К третьему кварталу:

Longsys, BIWIN и Demingli вернулись к прибыли

Hengshuo и Dongxin остались в убытке, хотя потери значительно сократились

 

4. Обзор результатов деятельности по компаниям (топ-10 публичных компаний в области хранения данных)

1. Longsys — чистая прибыль за 3-й квартал выросла на 1994,42% в годовом исчислении

Выручка за 1–3 кварталы: 16,73 млрд юаней, рост на 26,12%

Выручка за 3-й квартал: 6,54 млрд юаней, рост на 54,60%

Чистая прибыль за 3-й квартал: 698 млн юаней, рост на 1994,42%

Сильное восстановление обусловлено расширением бизнеса в сфере корпоративного хранения данных и ростом популярности зарубежного бренда Lexar

2. GigaDevice — высокий спрос на DRAM

Выручка за 1–3 кварталы: 6,83 млрд юаней, рост на 20,92%

Выручка за 3-й квартал: 2,68 млрд юаней, рост на 31,40%

Чистая прибыль за 3-й квартал: 508 млн юаней, рост на 61,13%

Спрос вырос в сегментах потребительских товаров, промышленности и автомобилестроения.

3. Montage Technology — высокая рентабельность за счёт серверов на базе ИИ

Выручка за 1–3 кварталы: 4,06 млрд юаней, +57,83%

Выручка за 3 квартал: 1,42 млрд юаней, +57,22%

Валовая прибыль от чипов межсоединений в 3 квартале: 64,83%

На продуктах межсоединений, связанных с ИИ, наблюдался сильный рост поставок.

4. Demingli — выход на прибыль в 3 квартале

Выручка за 1–3 кварталы: 6,66 млрд юаней, +85,13%

Чистая прибыль за 3 квартал: 91 млн юаней (возврат к прибыльности)

Компания укрепила решения в области контроллеров, алгоритмов и промышленных SSD.

5. BIWIN Storage — чистая прибыль за 3-й квартал +563,77%

Выручка за 1–3 кварталы: 6,57 млрд юаней, +30,84%

Чистая прибыль за 3-й квартал: 256 млн юаней, +563,77%

Восстановление цен и поставка проектов улучшили маржу

6. Puran Microelectronics

Выручка за 1–3 кварталы: 1,43 млрд юаней, +4,89%

Выручка за 3-й квартал: 527 млн юаней

Поставки хранилищ, микроконтроллеров и драйверов выросли в годовом исчислении

7. Ingenic

Выручка за 1–3 кварталы: 3,44 млрд юаней, +7,35%

Чистая прибыль за 3-й квартал: 41,19 млн юаней

Спрос на чипы для AIoT вырос, а рынок систем безопасности ослаб

8. Giantec

Выручка за 1–3 кварталы: 933 млн юаней, рост на 21,29%

Чистая прибыль за 3-й квартал: 115 млн юаней, рост на 67,69%

Рост обусловлен автомобильными EEPROM и NOR Flash

9. Hengshuo — по-прежнему убыточна

Выручка за 1–3 кварталы: 306 млн юаней, рост на 16,02%

Чистая прибыль за 3-й квартал: –24,55 млн юаней

Убытки сократились; рост выручки обусловлен пополнением запасов

10. Dongxin — Убытки продолжаются, но маржа улучшается

Выручка за Q1–Q3: 573 млн юаней, +28,09%

Валовая маржа в третьем квартале улучшилась на 10,57 п.п. по сравнению с прошлым годом

По-прежнему работает в убыток из-за высоких расходов на НИОКР и инвестиций вне памяти

 

5. Динамика непубличных компаний: CXMT и Kangying наращивают мощности

CXMT

Начал консультирование по IPO 4 июля 2025 года

Пре-инвестиционная оценка достигла 140 млрд юаней в 2024 году, что было самым высоким показателем среди отечественных полупроводниковых компаний на тот момент

По состоянию на ноябрь 2025 года консультирование по IPO завершено

Kangying Semiconductor

Проект инвестиций в размере 2,3 млрд юаней стартовал в сентябре 2025 года

Ожидается, что первый этап начнёт опытное производство в четвёртом квартале 2026 года

Основное внимание: шлифовка/резка пластин, передовая упаковка, производство модулей

 

6. Вывод: рост цен и замещение импорта определят 2025–2026 годы

Цены на DRAM и NAND Flash уверенно находятся в восходящем цикле

Третий квартал 2025 года стал самым сильным кварталом для китайских производителей памяти

Компании, тесно связанные с ценообразованием на память, показали наибольшее восстановление

Отечественные поставщики памяти ускоряются в разработке контроллеров, прошивок, решений на базе NAND и корпоративной памяти

Инвестиции в непубличные компании указывают на дальнейшее расширение экосистемы памяти в Китае

Сейчас ожидается, что восходящий цикл продолжится до середины 2026 года, что создаёт возможности для китайских поставщиков памяти увеличить долю рынка и достичь технологического прогресса